这几天文章里李嘉诚的出场率比较高，我看评论里有不少人议论老李头的往事，有些读者说的信息不准确，今晚反正也是闲聊，正好帮大家补充一下。
1、关于港口要卖给中国国企的往事。
老李头曾经在2015年的时候想要出售港口公司的40%股权，目标对象是中国国企财团，主要是招商局和中远集团这两个潜在买家。当时正好是航运业高歌猛进的黄金周期，又没有其它乱七八糟的因素干扰，所以老李头心气很高，报了1500-1600亿港币的高价。
40%股权卖1600亿，那整体估值就是4000亿。确实挺贵的，按当时港口公司息税前利润（EBITDA）来估算大概是25-27倍。而且因为只卖40%股权，所以国企相当于只是财务投资者，并不能获得公司控制权。
综合评估后国企放弃了这次收购，然后那一年9月份出了那篇著名的文章《别让xxxxxx》，舆情汹汹，之后就更不会交易了。
现在互联网上有人说国企报价太低才导致交易失败，这个说法不对，是老李头报的有些高，但商业交易本来就是愿买愿卖，交易失败也没什么可说的。
作为对比，老李头在2025年卖给贝莱德是80%的股权，作价1770亿港币，整体估值2200亿左右，按EBITDA来算大概是12倍，比2015年那次便宜了一半。
这件事也是老李头企业这么些年在内地做房地产开发的一个缩影，喜欢拖延开发，捂地待涨，这被很多人批评为没有社会责任感。关于这一点，我怀疑有可能是香港特殊的环境导致的营商风格。
我去香港几次，对那里印象最深的就是楼房建造的时候极尽追求效率，经常能看到牙签楼，楼贴楼，楼间距只有两三米。这种在大陆是不让建的，但香港那边只要不违法就不会干涉，开发商会奔着利益最大化去设计方案。
所以港商普遍很守法，但法律之外就一切向前看齐，这套商业逻辑搬到大陆来就遇到了冲突和矛盾。但话说回来，老李头的经营模式很稳健也很保守，就算他损害了一部分公共利益，但没有烂尾也没有负债老赖，论造孽远不及恒大之万一。
……
看了下还有篇幅，那顺便再给大家解释一个近来很火的新名词：HALO交易
。HALO是缩写，展开来就是Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产，低淘汰。- 材料：铜、铝、稀土、钢铁、化工原料（AI 算力 / 基建刚需）
- 公用事业：电网、水电、火电、新能源电站（AI 耗电核心）
- 铁路 / 管道：物流、油气运输网络（物理世界动脉）
- 废物处理：固废、危废、水务（刚需、低技术迭代）
- 国防军工：装备、军工产能（高壁垒、长周期）
- 信号塔 / 通信基建：5G / 光纤、数据中心物理层（算力底座）
- 传统能源：石油、天然气、煤炭（AI 算力与工业运转基础）